Una actualización sobre la Tasa de Interés de Dai en el Multi-Collateral Dai (MCD)

15 septiembre, 2019

La Tasa de Interés de Dai (DSR, por sus siglas en inglés) es una de las características más esperadas del multi-Collateral Dai (MCD). Primero, la DSR diferenciará a Dai de otras stablecoins. Además de continuar brindando a los dueños de Dai una moneda estable y descentralizada, MCD ofrecerá una opción para ganar intereses simplemente manteniendo Dai. Cualquier dueño de Dai puede encerrar su Dai en un smart contract para ganar Dai adicionales. Segundo, los depósitos y retiros de Dai se realizarán una dapp fácil de usar proporcionada por la Fundación Maker. Y finalmente, la DSR jugará un papel en el mantenimiento de la paridad de Dai al dólar americano al estimular la demanda para Dai.

Guardar Dai para ganar ahorros

En el lanzamiento del MCD, cualquier dueño de Dai será capaz de depositar Dai en el smart contract DSR para ganar Dai adicionales. Piensa en la DSR como una cuenta de ahorros para tus criptomonedas. El proceso es simple como se señala directamente a continuación y se ilustra en la figura 1:

  1. El dueño de Dai deposita desde su wallet al contrato DSR, guardando efectivamente el Dai en el contrato.
  2. Mientras que el Dai del usuarios se encuentra dentro del contrato DRS, el Protocolo Maker añade Dai automáticamente igual a la variable de la Tasa de Interés determinada por la Gobernanza Maker.
  3. El dueño de Dai puede, en cualquier momento, retirar sus Dai del contrato DSR, junto con los ahorros ganados hasta ese punto. El dueño de Dai mantiene la custodia y control sobre los Dai guardados en el contrato DSR todo el tiempo.
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Un dueño de Dai deposita 100 Dai a una tasa de interés del 5% anual, luego retira 105 Dai después de 12 meses.

Los dueños de Dai usaran la dapp DSR para depositar y retirar Dai fácilmente, y revisar otra información. En la siguiente simulación de la dapp para la DSR, el usuario puede ver la cantidad total de Dai en su wallet (512,534 Dai) y la cantidad de Dai que tienen dentro del DSR (100.05 Dai).

El usuario puede recargar fácilmente su Dai en la dapp especificando una cantidad en la pestaña "Depósito", presionando el botón "Depositar Dai" y luego firmando la transacción. De igual manera, Dai puede ser retirado de la dapp DSR y transferido de vuelta a la wallet del usuario especificando una cantidad en la pestaña "Retirar", presionando el botón "Retirar Dai" y firmando la transacción.

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Una simulación de la dapp DSR.

El éxito de la DSR depende de tasas de mercado atractivas que sean sostenibles para el Protocolo Maker. Entonces, veamos ahora los aspectos de Gobernanza y Riesgo de la Tasa de Interés de Dai.

Gobernanza y Riesgo

Se espera que la Tasa de Interés de Dai juegue un papel central en la gobernanza de MakerDAO, primeramente como una herramienta para ayudar a mantener la paridad de Dai con el dólar estadounidense. Hasta ahora, en Single-Collateral Dai la palanca usada para mantener la paridad de Dai ha sido la Tarifa de Estabilidad. Los cambios en la Tarifa de Estabilidad, que son determinados por la gobernanza Maker, incentiva a los dueños de CDP a pedir prestado o reembolsar Dai, lo que en consecuencia aumenta o disminuye el precio de Dai hasta que se equilibra. Al apuntar a la generación de Dai, este parámetro afecta el lado de la oferta de Dai.

La DSR, sin embargo, ofrece una herramienta alternativa para la gobernanza Maker. Debido a que la DSR influenciará en el comportamiento de los dueños de Dai (contrario al comportamiento de los dueños de CDP), la gobernanza Maker puede afectar el lado de la demanda de Dai. Los usuarios finales serán incentivados a comprar o vender Dai en el mercado abierto basados en cuánto Dai adicional pueden ganar a través de la DSR. Si el precio de Dai es muy débil, la DSR puede aumentarse, motivando a los usuarios a adquirir más Dai, y de eso modo impulsando el precio de Dai hacia arriba, cercano a la paridad. Si el precio de Dai es muy alto, se espera que se disminuya la DSR para aliviar el exceso en la demanda de Dai, moviendo los precios de Dai hacia abajo cerca de la paridad. La Gobernanza Maker debería estar consiente de estas dinámicas a medida que ajustan la Tasa de Interés de Dai.

¿Quién paga por las Tasas de Interés de Dai?

Funcionalmente, un objetivo de diseño de la Tasa de Interés de Dai es asegurar que el exceso de Dai no se imprima "de la nada" (es decir, asegurarse que el Dai acuñado para la DSR permanezca adecuadamente respaldado por colateral). La implicación aquí es que la DSR es una carga de costos para algunos actores del ecosistema. Por ende, la Gobernanza Maker debe tener en cuenta quién, en última instancia, lleva esa carga y absorbe el costo.

A nivel contable, el Dai otorgado a través de la DSR se registra en la misma partida presupuestaria usada para registrar las Tarifas de Estabilidad recolectadas. En otras palabras, el Dai creado para la DSR es registrado como un ajusta compensatorio de las Tarifas de Estabilidad recolectadas para la Subasta de Excedente. Si la cantidad total de las Tarifas de Estabilidad recolectadas en Dai no cubre la cantidad total de Dai acuñada por la DSR, la diferencia es registrada como deuda incobrable, y se imprime MKR para cubrir el costo.

Si bien los titulares de MKR asumen el costo final de la DSR, la expectativa siempre ha sido que los dueños de CDP puedan pagarlo efectivamente a través de un aumento proporcional en la Tarifa de Estabilidad. Conceptualmente la Tarifa de Estabilidad debe constar de dos componentes: 1) una prima de riesgo específica de colateral que es una transferencia de valor de los dueños de CDP a los dueños de MKR ,y 2) un ajuste de la DSR que es una transferencia de valor de los dueños de CDP a los dueños de Dai. Esencialmente, los dueños de CDP compensan a los dos actores distintos del ecosistema: los dueños de MKR por el riesgo de colateral y los dueños de Dai por el riesgo de inestabilidad de Dai.

Hay complejidades adicionales a considerar respecto a los tipos de colateral. Específicamente, los incrementos globales en la Tarifa de Estabilidad debido a la DSR pueden hacer que ciertos tipos de colaterales sean inviables para su inclusión. Por ejemplo, si la DSR se establece en 5% (lo que causa una Tarifa de Estabilidad base de 5% para todos los tipos de colateral), ya no tendría sentido financiero incluir ciertos activos colaterales que requieren un bajo costo de capital. Una hipoteca, por ejemplo, puede tener dificultad para mantenerse competitiva en >5%.

Llevando estas determinaciones a su conclusión natural, la Gobernanza Maker necesita considerar las siguientes preguntas:


Estas son preguntas difíciles, incluso en presencia de un largo historial de análisis de datos. Como resultado, el Equipo Interno de Riesgos propondrá a la Gobernanza Maker que la cantidad completa del ajuste de la DSR no se transfiera globalmente a todos los tipos de colateral hasta que una solución robusta sea encontrada y establecida. En cambio, la porción de la DSR transferida a la Tarifa de Estabilidad debe permitir la inclusión de todos los socios de colaterales en el Sistema de Crédito Dai. El déficit terminará siendo un costo asumido por los titulares de MKR en beneficio de un floreciente ecosistema colateral.

Para ilustrar, considere un conjunto de colaterales de tres activos con un costo de capital del 3%, 5% y 10%. Si el ajuste de la DSR requerido por el mercado es de 5%, y ese costo se transfiriera a la Tarifa de Estabilidad, entonces el primer colateral quedaría fuera del protocolo. Por lo tanto, la Gobernanza Maker debe considerar pasar solo un costo de 3% a la Tarifa de Estabilidad, y absorber el 2% restante.

Comparación con otras Plataformas DeFi

Como la Tasa de Interés de Dai presenta otro medio de ahorros para los dueños de Dai en el ecosistema DeFi más amplio, es importante entender su perfil de riesgo relacionado con otras plataformas de DeFi. La idea clave para entender la DSR es que presenta exactamente el mismo riesgo que tener Dai regular. A diferencia de los productos de ahorros centralizados donde una contraparte presta depósitos para generar intereses, la DSR no tiene riesgos de contrapartida, mientras el Dai generado por ella es acuñado programáticamente y garantizado por los mismos respaldos que el Dai regular, es decir, la dilución MKR. Esto hace a la DSR, por definición, el medio de ahorros para Dai menos riesgoso. Otros medios de ahorro en el ecosistema DeFi ofrecen tasas más altas solo que lo hacen a costa de un mayor riesgo.

Valores Iniciales de la DSR

Antes del lanzamiento del MCD, la comunidad Maker tendrá una oportunidad para seleccionar (mediante una encuesta de gobernanza) el valor inicial para la Tasa de Interés de Dai. Las opciones serán elegidas por el Facilitador Interno de la Gobernanza y derivadas de una discusión de recolección de señales en el Foro de MakerDAO. Si bien esperamos un gran debate sobre cuál debería ser la tasa o cuál referencia (si la hay) debe rastrearse, sugerimos un enfoque más simple de ensayo y error. Luego de que el parámetro inicial haya sido seleccionado mediante una encuesta de gobernanza, la comunidad debe prepararse para un proceso rápido e iterativo hasta que la DSR alcance un equilibrio natural, como evidencia del precio estable de Dai.

Eventualmente, la DSR puede ser determinada en base a datos empíricos. A medida que los modelos se vuelvan más maduros, la gobernanza Maker puede comenzar a administrar el efecto de equilibrio necesario para atribuir valores DSR globales o colaterales específicos.

Resumiendo todo

Esto es lo que hemos cubierto anteriormente:


Si posees Dai, serás capaz de guardar tus tokens y generar intereses. Si posees MKR, prepárate para participar en la configuración de la Tasa de Interés de Dai para el lanzamiento del MCD.

Mientras tanto, si tienes alguna pregunta o curiosidad sobre lo que piensan los demás en la comunidad, lee nuestras publicaciones relacionadas al MCD y únete al diálogo en el Foro de MakerDAO.


15 septiembre, 2019