El Colapso del Mercado del 12-13 de Marzo del 2020: Como Impactó a MakerDAO

2 de abril de 2020

Hace casi tres semanas, el Protocolo Maker y la Gobernanza Maker fueron puestos a prueba por una fuerte recesión en los mercados de capital y criptos. La Gobernanza Maker, los titulares de MKR que gobiernan el sistema, se unieron durante esta tormenta casi perfecta de externalidades para evaluar y administrar el sistema Maker de una manera verdaderamente descentralizada.

La información a continuación proporciona el contexto para los eventos del mercado y detalla el impacto en Maker, las respuestas rápidas de la Gobernanza y las ideas importantes que resultaron de la experiencia.

Contexto para el Colapso

La incertidumbre en torno al coronavirus y la erupción de la guerra de precios del petróleo culminó en una severa recesión en los mercados de capitales que comenzó alrededor del 20 de febrero. Esa caída eventualmente se convirtió en un colapso absoluto de los mercados de capital y criptos durante un período de 36 horas del 12 al 13 de marzo.

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ETH Market Activity el 12 de marzo (cortesía: Ethereum Price)

El colapso eliminó más del 50% en valor de ETH, BTC y el mercado de cripto en general. La actividad transaccional explotó en la blockchain Ethereum, causando congestión en la red y un aumento masivo en los precios del gas.

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El precio del gas se disparó el 12 y 13 de marzo.

El Impacto en MakerDAO

La congestión de la red y los altos precios del gas causaron demoras en las transacciones y, en muchos casos, fallas. Esos problemas, combinados con la caída sin precedentes en el valor de los activos, tomaron por sorpresa a los propietarios de Vaults de Maker, los Guardianes y los fondos de liquidez. Los oráculos, las fuentes de datos de precios de los colaterales, funcionaron de manera apropiada pero se vieron afectados por los mismos retrasos que todos los demás. Como resultado de las circunstancias anteriores, se desencadenó una gran cantidad de subastas, y un subconjunto de esas subastas fueron ganadas por los licitadores que presentaron ofertas con decimales por encima de cero ("licitadores cero" que presentaron "ofertas cero").

Las dificultades de los dueños de Vaults

Los propietarios de los Vaults tuvieron problemas con los altos precios del gas y los retrasos en las transacciones al intentar agregar más colaterales o devolver Dai a sus Vaults dentro de la ventana de una hora del Protocolo.

Dificultades de los Guardianes

Los guardianes también tuvieron dificultades en varios frentes. Hubo cuatro Guardianes operando múltiples bots durante el evento de colapso del mercado. Para algunos bots de Guardianes, el acceso rápido a la liquidez de Dai resultó difícil, mientras que otros "bots" de Guardianes no pudieron participar en todas las subastas. Los Guardianes con liquidez se enfrentaron a un número sin precedentes de subastas activadas. Si bien pudieron participar en las subastas, su liquidez se consumió rápidamente, lo que no dejó suficiente tiempo para reciclar el colateral en Dai para unirse a otras subastas.

La Fundación Maker operó un bot Guardián que se topó con grandes problemas técnicos por la congestión extrema de la red durante el evento, que afectó su capacidad de realizar ofertas durante varias horas. Otros dos bots comenzaron a presentar ofertas cero, mientras que el Guardián restante finalmente se quedó sin liquidez en Dai y no pudo hacer ninguna oferta durante varias horas hasta que obtuvo más Dai.

Dificultades delos Exchanges

Debido a que los mercados cripto cayeron precipitadamente y esto sumado con la actividad anterior del mercado de Dai, la liquidez de Dai se vio significativamente afectada. Como resultado, los exchanges, específicamente los exchanges centralizados, fueron las únicas fuentes reales de liquidez. Aún así, era difícil acceder a esta liquidez, ya que los exchanges centralizados también lucharon con la congestión y los retrasos en las transferencias de activos hacia y desde Guardianes.

Dificultades de Dai

Los eventos previos al 12 de marzo provocaron una escasez extrema de Dai en todo el ecosistema, lo que provocó que Dai luchara por mantener su paridad con el dólar estadounidense. Antes del 12 de marzo, hubo un aumento en todo el mercado de la demanda de Dai, que se vio exacerbado por los eventos del mercado el 12 de marzo. Esto dio lugar a un fuerte aumento en los precios del mercado de Dai; por ejemplo, según Coinbase a través de TradingView, en un momento dado el 12 de marzo, Dai cotizaba tan alto como $ 1.126447.

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En un momento el 12 de marzo, Dai cotizaba tan alto como $ 1.12644. (Fuente: TradingView)

Subastas de Colateral

Los oráculos fueron sometidos a los mismos retrasos que todos los demás en la red, lo que provocó retrasos en las actualizaciones de precios. Desde el punto de vista de los dueños de Vaults, el impacto fue positivo porque les proporcionó más tiempo para aumentar el colateral o comprar Dai y devolverlo a Vaults. Además, la demora en la fijación de precios de oráculos proporcionó a los Guardianes tiempo adicional para obtener acceso a la liquidez y prepararse para las posteriores oleadas de subastas.

La caída sin precedentes en el valor colateral provocó subastas por alrededor de 1.200 Vaults. Dada la congestión de la red y la falta de liquidez, los Guardianes no tenían suficiente Dai o capacidad para participar en las 4,447 subastas activadas. En consecuencia, las ofertas cero no pudieron ser impugnadas como se esperaba en condiciones normales de mercado, lo que resultó en que varios licitadores 'cero' ganaran subastas. Los guardianes finalmente encontraron liquidez, aumentaron su capacidad y navegaron en la congestión para desafiar con éxito las ofertas de cero posteriores, lo que restauró un espacio de subasta competitivo.

Desde estos eventos, algunos han especulado que las ofertas cero fueron el resultado de un ataque coordinado en el sistema o un hackeo del sistema. En este momento, no existe evidencia suficiente para apoyar o descartarlo de manera asertiva.

En resumen:

La Respuesta de la Gobernanza Maker

El Protocolo Maker es transparente y de acceso público. Estas características, heredadas de la blockchain pública Ethereum, son las que permitieron a la comunidad y a la Gobernanza Maker identificar rápidamente eventos específicos y reaccionar ante ellos de manera decisiva.

Gobernanza Descentralizada en Acción

La comunidad se unió rápidamente en el Foro de la Gobernanza Maker y en Rocket.chat para discutir los eventos y la mejor manera de reaccionar. Los poseedores de MKR respondieron primero aprobando un voto ejecutivo para ajustar los parámetros de la subasta por el momento para ser más congruentes con la capacidad operativa de la blockchain de Ethereum. A continuación se realizó una votación para ajustar los parámetros de riesgo en respuesta a que Dai superó la tasa objetivo de $1. Luego, la Gobernanza propuso la adición de un tipo de colateral no correlacionada con el mercado cripto para proporcionar diversificación y una fuente adicional de liquidez. Resultó un voto ejecutivo, agregando al USDC como un tipo de colateral.

Subastas de Deuda de MKR

Los eventos de oferta cero del 12 al 13 de marzo llevaron a un déficit de subasta de colateral por un monto aproximado de más de 5.4 millones en Dai. Según el diseño del Protocolo Maker, los titulares de MKR cubren esas deficiencias mediante la dilución de MKR. Si se abre un Vault para la subasta y la subasta colateral no recauda Dai suficiente para reemplazar la Dai pendiente del Vault, el Protocolo de creación crea automáticamente MKR a través de una subasta de deuda, diluyendo el valor de MKR. Este riesgo incentiva a los titulares de MKR a gobernar de manera responsable.

El Protocolo Maker, por lo tanto, creó y concluyó una serie de subastas de deuda MKR para recapitalizar el sistema. Al 29 de marzo, se subastaron 20.980 MKR por 5,3 millones de Dai.

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Discusión en el foro señalando la deuda del sistema Dai 5M +.

Vaults Liquidados

Alrededor de 1.200 Vaults de Maker quedaron subcolateralizados y posteriormente fueron liquidados. Como se señaló anteriormente, la comunidad Maker actualmente está discutiendo las circunstancias que rodean las ofertas cero y las liquidaciones resultantes. Finalmente determinarán cómo abordar el problema en torno a los Vaults liquidados. Se alienta a todos a seguir esta discusión en el Foro de Gobernanza y las conversaciones en varias plataformas de redes sociales de Maker.

En Resumen:

Perspectivas y Lecciones

La resistencia humana y del sistema se probó a medida que la Gobernanza Maker utilizó los procesos claros y estructurados del sistema disponibles para navegar a través de una tormenta desafiante de externalidades. La buena noticia es que la Gobernanza Maker actuó de manera rápida, decisiva y con plena confianza de que el sistema funciona. Y, tanto la comunidad como el sistema son más fuertes gracias a la experiencia. Esto es lo que hemos aprendido:

Próximos Pasos de la Fundación

El objetivo de la Fundación Maker es impulsar a MakerDAO para garantizar el crecimiento y la estabilidad del ecosistema Maker. La Fundación se compromete con las siguientes prioridades para desarrollar y fortalecer el DAO y fomentar una gobernanza totalmente descentralizada:

Si eres titular de MKR o planeas convertirte en uno, aprenda más sobre cómo participar en la Gobernanza Maker leyendo la Guía de Incorporación de Votantes y la Descripción General de Gobernanza y Riesgos en Awesome MakerDAO.

Descargo de responsabilidad: Las observaciones en este artículo se realizan a partir de la fecha de publicación y el contenido se proporciona solo con fines informativos.


2 de abril de 2020